【申万宏源轻工】周观点:下周9家轻工热门公司参与厦门见面会,欢迎报名!持续推荐业绩确定与成长路径清晰的白马龙头

来源:Wind资讯数据 编辑:投客网 http://www.touker.com/ 时间:2017-05-14 20:31:47
2017-05-14 申万宏源轻工 申万轻工 申万轻工 【本周推荐与主要观点】欢迎参加下周三~五(5月17-19日)申万宏源厦门上市公司见面会:两百家沪深港上市公司高管参加,轻工领域拟邀请公司包括:索菲亚、顾家家居、裕同科技、岳阳林纸、尚品宅配、山鹰纸业、合兴包装、梦百合、皮阿诺等,欢迎参加! 在偏谨慎的市场情绪下, 投资者倾向于选择业绩表现更确定和成长路径更为清晰的白马龙头, 我们一直重点推荐的索菲亚与顾家家居过去一个月分别上涨12.9%和下跌0.6%, 跑赢轻工行业指数(下跌9.4%)。 分行业观点更新:家居:地产调控滞后影响恐压制行业估值水平;我们看好竞争优势突出,并且可以通过品类扩张提升客单价(如索菲亚和顾家家居),以及改善自身经营水平,释放业绩弹性(如大亚圣象)的品种。从长期成长逻辑和业绩增长角度,推荐:索菲亚(衣柜柔性化自动化程度领先,奠定相对成本竞争优势,橱柜渠道扩张顺利,收入提升明显;与华鹤合作开展定制门窗业务;二季度开始,随着产品提价的逐步落地,以及橱柜的扭亏为盈,增速有望保持)和顾家家居(国内软体家居龙头,主打产品沙发受益于行业集中度提升;循序渐进拓展品类扩张,打造优势产品矩阵,配套产品品类2016年获得快速增长;尝试开拓大店模式,在2020年前后向精品宜家模式转型。)。大亚圣象(16年报和17一季报均超预期,实木地板占比持续提升强化盈利水平,未来有望持续投资增加三层实木设备,同时引入先进技术技改,提升实木复合类地板的占比;17年下半年宿迁刨花板项目将投产;消费品属性得到重视,持续实施激励统一团队利益,大家居战略可期)。相关公司年报一季报业绩回顾及估值更新: 造纸:业绩高增长得到验证,高增长+低估值,看好业绩持续验证,首推业绩稳定性强的龙头纸企。造纸行业经过数年熊市,16年业绩华丽转身,造纸行业上市公司2016年收入增长15%,归母净利润增长97%;17q1收入增长32%,归母净利润增长177%。箱板瓦楞提价扩散,白卡纸限产保价。纸种格局逐渐分化,文化纸上周上涨1%,从16年12月起持续提价至今,累积涨幅达1100元/吨,近期无新增提价函;白卡纸价格目前无变化,但订单压力增大,几个纸企上周纷纷发函5月限产保价,目前处于限产报价和5月进入淡季寻找方向的关键时点;箱板瓦楞纸前期跌幅大,目前伴随废纸价格一起企稳回升,5月进入下游啤酒和饮料厂备货旺季。环保趋严带来小产能淘汰不可逆,龙头企业严格控制新产能投放,推动行业景气度维持向上,造纸板块17年有望迎来持续业绩验证的投资机会,我们认为核心纸企在二季度传统淡季持续高增长确定性高,我们也相应上调了龙头企业17-18年盈利预测,首推龙头防守反击。重点推荐兼具内生增长和涨价弹性的晨鸣纸业(成品纸持续提价和湛江120万吨白卡新产能利用率提升贡献造纸弹性,融资租赁290亿规模盈利稳定,预计17-18年归母净利26.50亿和30.05亿,目前市值190亿元)、山鹰纸业(一季度利润4.33亿超市场预期,马鞍山新产能步出磨合期,电厂扩建项目落地,17q1实现利润3.56亿超预期;包装16年起扭亏为盈;定增完成后三费持续改善;17-18年预计净利12.5亿和15.5亿),太阳纸业(17q1实现净利4.4亿略超预期,17年邹城80万吨包装纸产能贡献业绩增量,铜版纸和溶解浆盈利强劲;18年20万吨特种纸/老挝溶解浆/80万吨箱板纸持续落地,预计17-18年净利分别为15.9亿元和19.0亿元)。逢低布局主业盈利恢复和转型预期兼具、具有一定成长股属性的齐峰新材(17q1净利增长103.7%业绩拐点已现,产品连续提价对冲成本上涨,自备电厂一期16年12月投入使用节省电气成本,后续看点在于毛利持续回升、募投项目落地17年产能提升10%、热电联产二期投产,以及国际化和产业链拓展。大股东定增推进,底价8.82元/股)。相关公司年报一季报业绩回顾及估值更新: 包装印刷:跟随下游行业以及客户结构不同,业绩表现分化。看好裕同科技(技术领先的消费电子纸包装供应商,跟随下游北美大客户业绩有望超预期,横向拓展多领域客户,纵向一体化服务提升附加值,通过互联网模式积极拓展长尾市场)、东风股份(主业复苏+外延增厚+大消费推进)、劲嘉股份(定增过会,等待批文;17年烟标行业内生增长恢复,外延整合,社包领域积极外延开拓,大健康持续推进)、东港股份(技术服务类业务(彩票、电子发票、档案存储)放量,收入增长794.4%,拟投资1.4亿元建设数字档案存储中心;收购北京和广州子公司少数股权增厚业绩)。相关公司年报一季报业绩回顾及估值更新: 国企改革关注:岳阳林纸(短期业绩弹性来自于造纸主业提价,定增募集资金已经到位,即将完成发行,未来园林ppp业务也将释放巨大的订单业绩弹性。实际控制人中国诚通集团,长期国企改革预期);飞亚达(高端可选消费终端改善趋势明显,因较高的经营杠杆,盈利弹性大于收入弹性,长期中航系改革受益)。相关公司年报一季报业绩回顾及估值更新: 【调研邀请】厦门上市公司见面会时间:2017年5月17日至19日轻工拟邀请公司:索菲亚、顾家家居、裕同科技、岳阳林纸、尚品宅配、山鹰纸业、合兴包装、梦百合、皮阿诺【本周市场表现】轻工制造行业涨幅前五名是新日股份(+61.03%)、荣晟环保(+23.48%)、新宏泽(+8.89%)、德尔未来(+8.08%)、纳尔股份(+7.02%);而跌幅前五名是陕西金叶(-21.31%)、*st中富(-20.92%)、升达林业(-18.96%)、周大生(-17.17%)、群兴玩具(-17.17%)。 本周造纸轻工行业板块跑输市场。本周轻工制造板块整体下跌3.86%,跑输市场(同期沪深300上涨0.08%)。 【轻工行业股价安全边际测算】 【轻工行业第一大股东股权质押统计】 【重点公司盈利预测】【近期报告】《索菲亚(002572)2017年一季报点评:订单量与客单价双提升,新建橱柜基地奠定未来产能扩张基础》2017/4/28《顾家家居(603816)2017年一季报点评:品牌渠道助力,收入增长势头强劲》2017/4/27《奥瑞金(002701)2016年年报及2017年一季报点评:受客户市场环境变化影响,业绩出现较大波动》2017/4/27《岳阳林纸(600963)2017年一季报点评:业务结构调整成效初显,受益造纸行业企稳趋势,公司盈利弹性大幅凸显》2017/4/27《晨鸣纸业(000488)2017年一季报点评:业绩符合预期,造纸弹性充分显现,盈利持续强劲,维持增持》2017/4/27《大亚圣象(000910)2017q1点评:净利大增39%持续超预期,产品结构优化提升盈利能力,大家居战略值得期待》2017/4/27《太阳纸业(002078)2017年一季报点评:17q1业绩高增长略超预期,项目持续落地贡献业绩增量,维持增持!》2017/4/26《美克家居(600337)2017年一季报点评:有效布局多品牌战略,art加盟业务稳健增长》2017/4/26《景兴纸业(002067)16年年报17年一季报点评:包装原纸弹性显现,投资收益提供业绩安全垫》2017/4/25《珠江钢琴(002678)2016年报及2017年一季报点评——钢琴主业持续优化,高端品牌优势凸显》2017/4/25《合兴包装(002228)2017年一季报点评:收入持续高增长,供应链合作推进迅猛,扣非净利增长超预期》2017/4/24《东港股份(002117)点评:信息服务类业务放量,持续转型互联网信息综合服务商,维持增持》2017/4/24《晨光文具(603899)2017年一季报点评——专注主业精益求精,新业务扩张前期投入较多》2017/4/24《裕同科技(002831):消费类电子包装产品持续高增长,未来横纵双向发展助力成为一体化包装服务商》2017/4/24《宜华生活(600978)2016年年报点评:低毛利工程单减少影响内销收入,直营业务增长推升盈利能力》2017/4/21《齐峰新材(002521)一季报点评:量价齐升促业绩拐点向上,17年持续受益自备电厂和新产能投放,维持增持》2017/4/19《山鹰纸业(600567)一季报点评:业绩超预期,盈利水平创新高,箱板瓦楞纸价渐入旺季企稳回升,维持买入》2017/4/18《晨鸣纸业(000488)点评:17q1业绩预告高增长,造纸业绩弹性充分体现,上调17年盈利预测,维持增持!》2017/4/10《轻工造纸类2017年一季报业绩前瞻:基于季报推荐家居及造纸龙头》2017/4/10《顾家家居(603816)调研报告:软体家居龙头企业,品类扩张稳步推进,优质团队高效业绩》2017/4/10《飞亚达a(000026)——高端腕表行业逐渐回暖,渠道费用控制带来更大盈利弹性》2017/4/6《岳阳林纸(600963)——2017年一季报盈利大幅改善,造纸主业盈利弹性显现》2017/4/6《岳阳林纸(600963)点评——定增收购获正式批复,ppp园林业务扬帆起航》2017/3/30《山鹰纸业(600567)2016年年报点评:造纸弹性显现,包装盈利改善,上调盈利预测,维持买入》2017/3/30《大亚圣象:年报净利大增70%超预期,各品类和子公司盈利全面提升,大家居战略值得期待,上调盈利预测,维持买入》2017/3/27《岳阳林纸(600963)2016年报点评:业务结构调整成效初显,顺利实现扭亏为盈,17年有望进一步受益于纸价提升》2017/3/27《索菲亚(002572)——正式进军定制门窗市场,股权纽带巩固上游合作,扩建产能助力主业延续高增长》2017/3/26《申万宏源轻工造纸行业国际比较:一体化延伸,多品类拓展,追踪模式升级》2017/3/21《申万宏源2017春季策略会造纸投资策略:把握确定增长,龙头防守反击》2017/3/21《顾家家居(603816)2016年年报点评:多渠道多品类发力,收入端快速增长》2017/3/21《索菲亚(002572)2016年年报点评:供应链效率保障衣柜份额提升,橱柜渠道建设与收入增长超预期,涉足木门全屋定制再下一城》2017/3/14《美克家居(600337)2016年年报:产品品类延伸+产品价格带拓宽,收入逐季提升;有效清理库存,现金流大幅改善》2017/3/13《顾家家居(603816)点评:签订战略框架协议,拟在嘉兴建立智能家居产业基地,实现全品类大家居产能续航》2017/2/22《造纸行业深度报告:把握春季躁动行情,跟踪价格及库存边际变化》2017/2/21《索菲亚(002572):柔性化和智能化提升巩固成本优势;橱柜渠道建设与收入增长超预期,大家居战略逐步推进》2017/2/20《晨鸣纸业(000488)点评:16年业绩持续高增长,造纸业绩弹性充分体现,维持增持!》2017/2/20《顾家家居(603816)深度报告——国内软体家居龙头,品牌渠道优势领先;品类稳步扩张,向大家居升级转型完整版》2017/2/15《景兴纸业(002067)限制性股票激励计划点评:看好纸业景气改善,体现长远发展信心》2017/2/13《2016年轻工造纸行业年报业绩前瞻——造纸家居整体超预期,包装盈利承压业绩低于预期》2017/1/24《喜临门(603008):再次推出股权激励,体现管理层长期信心;延长晟喜华视业绩承诺期,双主业发展蓄势待发》2017/1/24《景兴纸业(002067)16年度业绩上修点评:箱板瓦楞纸行业供求形势改善,q4业绩超预期》2017/1/24《2017年轻工行业投资策略报告——把握消费趋势追踪盈利改善》2017/1/24《齐峰新材(002521)——装饰原纸持续提价,实控人家族定增推进,看好17年业绩拐点向上,维持增持》2017/1/23《家居行业点评:索菲亚、曲美家居与恒大设立成立合资公司,切入精装市场;产业链强强联合,分享大家居时代成长》2017/1/16《山鹰纸业(600567):2016年业绩预增60%-80%,符合预期,业绩高增大幕拉开,维持买入!》2017/1/15《晨鸣纸业(000488)——16年业绩预增90%-110%,造纸业绩弹性充分体现,维持增持!》2017/1/9《山鹰纸业(600567)深度报告——箱板瓦楞+包装全产业链龙头,业绩进入快速释放期,建议“买入”,目标价5元》2016/12/30《潮宏基(002345)——思妍丽和更美股权注入上市公司,美容板块布局落地,她经济产业链持续布局,维持增持!》2016/12/28《美克家居(600337):a.r.t.与红星美凯龙战略合作,加快轻资产扩张之路》2016/12/5《造纸行业点评:前三季度盈利水平提升,库存下降,年末多重因素推动涨价提速,持续供给收缩复苏!》2016/11/29《轻工造纸行业2017年策略报告:把握消费趋势,追踪盈利改善》2016/11/23《轻工造纸行业三季报回顾——持续看好确定增长的家居和造纸龙头,逐渐布局筑底复苏包装板块》2016/11/2《晨鸣纸业(000488):增资财务公司10亿,销售公司拟开展资产证券化,资金运营能力进一步提升,关注造纸业绩弹性,维持增持!》2016/9/13《大亚科技(000910)——更名大亚圣象,名字联姻背后,蕴含消费属性和坚定大家居战略,维持买入》2016/9/8《广博股份(002103)——推出股权激励计划,体现长期信心,多方合作打造跨境服务全产业链,维持买入!》2016/7/27《轻工造纸行业2016年中期策略报告——聚焦确定成长,关注模式转型》2016/7/25《晨鸣纸业(000488)——业绩预增230%~260%,有望超市场预期,造纸量价齐升+融资租赁盈利强劲,上调盈利预测,维持增持!》2016/7/11《合兴包装(002228)——并购基金完成国际纸业东南亚及国内股权交割,优势互补,行业整合更进一步》2016/7/1《大亚科技(000910)——首次限制性股票激励计划落地,资本运作开启+业绩弹性增长,维持买入!》2016/6/29《奥瑞金(002701)——收购卡乐互动,合资成立奥瑞金财,拓展智能包装衍生功能,包装一体化服务商持续落地推进》2016/6/27《美克家居(600337)调研报告——终端门店订单趋势向好,产品价位带拓宽+客单价提升打开成长空间》2016/6/21《劲嘉股份(002191)——公告3年期定增项目,大比例引进复星系作为战投,未来大包装+大健康谋求更多协同发展,建议买入!》 2016/6/14《康欣新材(600076)深度研究——cosb新材料龙头,产能释放+领域拓展促业绩爆发,“林板一体化”提供新业态想象空间,首次覆盖给予“增持”评级,目标价18元》2016/05/30《晨鸣纸业(000488)——考虑投资者利益定增方案调整规模,蕴含三大潜在利好,业绩高增长+资本运作想象空间,维持增持!》2016/05/18《恒信玺利(832737)深度报告——钻石珠宝情感营销专家,合理价格区间51-63元》2016/04/28《岳阳林纸(600963)深度报告——造纸结构调整,向园林业务扎实转型,国企改革有望带来惊喜,维持买入!》2016/04/26《岳阳林纸(600963)——ppp重磅战略合作落地,上调17年盈利预测,上调评级至买入!》2016/04/25《合兴包装(002228)——智能包装集成服务项目初见成效,有望打造示范标杆,维持增持》2016/4/6《岳阳林纸(600963):资产置换及产品结构优化致16q1扭亏为盈,产业转型+国企改革,有望迎来涅槃重生》2016/3/29《大亚科技(000910):非经常性损益致业绩大增,地板盈利能力提升,聚焦家居主业提供业绩更大向上弹性,建议买入!》2016/3/29《家居行业点评报告:地产新政密集出台,楼市预期得到强化,家居龙头业绩估值双重受益!》2016/2/22《广博股份(002103)深度报告:收购汇元通布局跨境支付领域;跨境服务全产业链稀缺标的》2016/2/15《黄金上涨点评报告:黄金避险属性凸显,关注兼具盈利弹性和转型预期标的》2016/2/14《索菲亚(002572)渠道扩张+品类拓展带来收入稳增长,供应链效率提升推高盈利能力,现金牛为公司长远发展保驾护航》2016/1/28《珠江钢琴(002678):收购德国高端钢琴品牌舒密尔实现主业强强联手,非公开发行实践由制造向文化服务产业转型战略》2016/1/19《索菲亚(002572)15年业绩快报点评:供应链效率提升保障业绩持续高增长,“大家居”战略值得期待,上调盈利预测》2016/1/15《安妮股份(002235)复牌点评——收购畅元国讯,打造ip全产业链运营,数字版权领域稀缺标的,建议增持》2016/1/12 【申万宏源轻工造纸团队联系方式】姓名微信周海晨echen0506屠亦婷nancyting88范张翔bmwbenzaudi丁智艳shuijingxin2004
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